隔夜重点数据/提示
1.22:00：美国3月批发库存月率终值(%)，前值0.1，预测值0.1，公布值0。
1.11:00：中国4月贸易帐-美元计价(亿美元)，前值881.9，预测值743。
2.11:00：中国4月出口年率-美元计价(%)，前值14.8，预测值8。
3.11:00：中国4月进口年率-美元计价(%)，前值-1.4，预测值0。
4.16:00：中国4月社会融资规模-单月(亿人民币)，前值53800。
5.16:00：中国4月M2货币供应年率(%)，前值12.7。
6.20:30：美联储理事杰斐逊发表讲话。
7.--:--：美国总统拜登据称与美国国会的四位领导人在白宫就债务上限问题举行会议。
数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理
品种简评：
期指：周一市场大涨，截止收盘上证综指上涨1.81%、盘中一度突破3400点整数关口，两市成交额较前一交易日略微放大至10029亿元（沪市成交额占比上升、深市下降）。市场结构方面，上证50上涨1.31%，创业板指上涨0.25%。期指方面，IF2305上涨1%（基差-4.66点），IH2305上涨1.20%（基差0.28点），IC2305上涨0.64%（基差-19.18点），IM2305上涨0.64%（基差-14.70点）。北上资金方面合计净买入20.49亿元，其中沪股通成交净买入23.54亿元，深股通成交净卖出3.05亿元。申万一级行业方面，银行、煤炭、军工板块领涨，食品饮料、美容护理、商贸零售等消费板块领跌。受上周五晚间美股三大指数收涨影响，周一A股各大指数小幅高开，随后走势分化。上证50、沪深300在金融股、中特估题材个股等大盘蓝筹股带动下大幅上涨，并推动上证综指盘中一度突破3400点、创年内新高。但偏成长风格的中证500、中证1000、创业板指等指数的走势却不及上证50和沪深300。这表明一季报披露后基本面改善成为短期市场交易的核心逻辑，即在经济温和复苏、利率下行的背景下，高股息、低市盈率资产的估值出现明显上移。目前来看，当前国内宏观经济依然处于温和复苏阶段，稳增长信号仍存、但边际大幅改善力度或将受限，在此背景下增量资金仍需等待，指数中枢或将呈现渐进式、缓慢抬升的态势。从市场结构角度来看，在年报和一季报公布后，基本面改善逐渐成为市场交易的核心逻辑，因此短期市场风格趋向于均衡。我们认为，在经过价值搭台后，成长板块有望再度成为市场关注的焦点。具体而言，TMT板块在经过一季度的大幅上涨后，交易拥挤度持续处于较高水平，由此导致板块波动加大、内部高低切换，短期交易性价比降低。与此同时，以金融股、中特估为代表的低估值、高股息防御板块则逐渐受到资金的青睐。由此导致期指标的指数方面，近期上证50和沪深300的表现明显强于中证500和中证1000。但从中期视角来看，考虑到当前中美库存周期的位置（中国由主动去库存向被动去库存演化、美国库存周期处于高位），今年国内经济大概率仍将呈现温和复苏的状态。政策方面，3月份两会、4月末中央政治局会议的表态和一季度超预期的经济修复力度，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低。这表明今年整体A股以及和总量经济相关度较高的顺周期板块的企业盈利大幅回升的可能性较小，顺周期板块的行情大概率是由估值波动所带来的机会。成长风格方面，随着交易拥挤度的逐渐降低、TMT板块短期进入盘整阶段，未来进一步催化可能来自政策预期或产业趋势新进展。操作上，在上证50、沪深300带动A股大涨后，建议投资者关注偏中小盘的中证500和中证1000的补涨需求。
期债：周一央行开展20亿元7天逆回购，当日无逆回购到期，实际净投放20亿元，资金面宽松。国债期货跳空低开，全天窄幅震荡，四主力TS2306、TF2306、T2306和TL2306分别收跌0.02%、0.09%、0.17%和0.36%。4月以来国债期货接连走高，主要驱动有二：一是地产销售再度放缓、核心通胀低位运行、银行间票据利率大幅回落，令债市再度定价经济修复放缓，二是监管层释放货币政策没有转向的信号，公开市场大额流动性投放呵护资金面，增强债市多头信心。五一后，债市新增利好来源于4月制造业PMI数据回落警戒线下，结合4.28政治局会议无增量刺激政策，十年国债收益率下破2.75%关键位。目前市场存在5月MLF降息预期，十年国债收益率已下行至2022年9月末10月初水平，对比彼时基本面我们认为降息可能性不大。在期限利差压缩至低位，而资金利率难大幅低于政策利率的情况下，国债收益率继续下行空间有限。考虑国债快速上涨后多头止盈动力增加，需要警惕冲高回落风险，建议多头适当止盈。套利方面，当前30年-10年，10年-1年期限利差处于历史低位，择机布局曲线陡峭策略。
◆◆贵金属◆◆
黄金/白银：隔夜金强银弱，Comex金银比价反弹，美元、原油上涨，VIX、美债回落，美股分化。消息面上，今年首份美联储金融稳定报告显示银行总体保持韧性，融资相对稳定，流动性充裕，但仍为近期金融系统风险之一，银行信贷供应急剧收缩推高了企业和家庭的融资成本，可能会令经济活动放缓。纽约联储调查预计明年家庭支出将大幅下降，美国消费者情绪低迷下通胀可能放缓。名义利率和盈亏平衡通胀率同时上行，名义利率上行速度更快，实际利率反弹对贵金属形成压力。市场开始炒作7月降息预期短期令美元承压。资金面上，投资需求延续分化，金、银ETF持仓持平，截至5月8日，SPDR持仓931.77吨（+0吨），iShares持仓14484.35吨（+0吨）。持仓方面，CME更新5月5日数据，纽期金总持仓51.06万手（-10088手）；纽期银总持仓14.55万手（-2596手）。金银维持高位窄幅震荡，在明晚公布美国CPI数据前或将以震荡为主，短期关注纽期金2014支撑情况。操作上，投机交易多单头寸暂持，空仓者等待回调企稳时机。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷(RB2310/HC2310)：现货方面，螺纹广州3970、杭州3810、北京3750，热卷上海3970、天津3810、广州3840，杭州螺纹基差78、北京18，上海热卷基差158、天津-2。螺纹盘面利润425，热卷盘面利润505。市场交易粗钢平控预期，对比21年和22年，当前属于主动减产和行政减产双加持，估值较低易于反弹，但若减产实际兑现力度有限，上涨基础不牢固。
锰硅/硅铁：
【市场逻辑】双硅走势分化，硅锰因收储消息炒作走强，硅铁仍随黑链交易产业链偏弱逻辑，当前硅锰价格已涨至5月预计钢招价附近，后续该消息是否会进一步发酵仍需关注，短期产业端仍然处于减产去库状态，而终端旺季已临近尾声，下游钢厂陆续出现减产，需求进一步弱化，压制价格走弱，而短期临近五一假期，钢厂适当补库存，但主流钢招尚未开标，在当前合金厂降价出货压力下，价格趋弱，钢厂买张不买跌心态下，延缓开标时间，此外预计5月招标量有所下滑，原料端，在利润空间进一步收缩，部分矿种成本倒挂，跌势逐步趋缓，块煤也将迎峰度夏，在水电偏紧格局下，火电需求上升，兰炭原料端支撑显现，同时政策推动下，硅铁成本端偏硬，底部托底作用偏强，硅锰收储消息作用下，偏离产业逻辑，需关注事件发酵程度。
【钢厂招标】广东韶钢，4 月硅锰定价 7350 元承兑送到，较上月跌 100 元，河北钢铁，4 月硅锰招标量 18100 吨，较上月减少 700 吨；南钢硅铁4月招标价为7900元/吨，环比下调440元/吨，招标量800吨。
【市场信息】北方锰硅主流报价6900元/吨，天津港澳块报价41.5元/吨度，南非半碳酸报价31.5元/吨度，内蒙地区SM2309合约基差-18元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-332元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕7250元/吨，SF2309合约基差-102元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-198元/吨。
煤焦：山东港口准一现汇2000上下，仓单成本2171左右，与主力合约基差-57；吕梁准一报价1940，仓单成本2330，与主力合约基差+103；山西中硫主焦报价1350，仓单价格1250，与主力合约基差-163，蒙5#精煤沙河驿自提价1780，仓单价格1585，与主力合约基差+172。澳煤低挥发报价254美元，仓单价格1603，与主力合约基差+191。
焦炭现货市场偏弱运行，部分钢厂提降第七轮100元/吨。焦化利润下滑，部分焦企减产，然出货不佳，产地库存累积。港口贸易氛围悲观，贸易商出货意愿增加。
焦煤方面，煤矿出货转差，库存累积，部分煤矿受顶仓影响被动减产。3月以来部分煤种累计降幅达700-800元/吨。其中山西部分低硫主焦煤价格已降至1600元/吨。线上竞拍成交价格继续走低，市场延续疲弱态势。进口蒙煤方面，口岸贸易商报价继续下调，目前优质蒙5原煤主流价格回落至1220-1250元/吨。近两日短盘运费下滑至100元/吨。下游多数按需采购，口岸交投氛围冷清。煤焦供应宽松格局不变。可继续关注JM2309、J2309合约高位做空机会。
动力煤：主产地来看，煤矿销售仍然不好，价格偏弱，煤矿调价以调降为主，不过暂无趋势性变动，整天来看稳中偏弱。今日北港调入调出均出现明显增长，其中调入160.4万吨，调出152.1万吨，库存增加8.3万吨。锚地船在调出增加后，也回落至62艘的低位水平。预到船40艘，也属于低位水平。整体船舶数低位，预计后续调出会出现回落。船运费继续较快速度回落，各航线跌幅均在1元/吨以上。港口今日较为冷清，需求较少，连续需求的低迷，贸易商出货意愿增加，价格小幅走弱。5500大卡主流报价990-1010元/吨，5000大卡主流报价880-900元/吨。终端新一期日耗均略有回落，5月日耗从季节性看，不会有太多的上行幅度，而终端上均保持较快的累库速度。
◆◆有色金属◆◆
沪铝（2306）：
【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18450-18480元/吨，现货升水30元/吨，广东90铝棒加工费430元/吨。
【价格走势】节前沪铝价格收盘于18410元/吨，外盘休市。
【投资逻辑】当下开始云南降水将会明显改善，水电困扰或将解决，有消息称云南电解铝丰水期复产概率大，若事实如此供给端压力将会增加。成本端原料端电极大幅度下滑，成本支撑减弱。消费端铝锭出库速度放缓，铝棒出库表现疲软，出现累库迹象，铝棒加工费低位徘徊，国内消费消费季节性修复，但强度不足。
【投资策略】水电对供给端的扰动因素概率逐步减少，消费端咱看不到提振迹象，铝价可调整为逢高布局空单的策略。
硅（2308）：
【现货市场信息】华东地区通氧553#价格14900-15200元/吨，下调150元/吨；421#价格16400-16500元/吨，下调50元/吨；昆明通氧553#价格15600-15700元/吨，下调150元/吨；421#价格16100-16300元/吨，下调100元/吨。
【价格走势】广期所工业硅价格收盘于15235元/吨。
【投资逻辑】硅价再次在15000元/吨得到支撑，供给端主动的检修检查仍在继续，开炉数下调，造成产量降低，但仍达不到扭转供应过剩局面的力度，库存压力依旧。消费端有机硅行业亏损局面未呈现好转的迹象，开工率维持在60%左右，多晶硅行业开工率保持稳定，铝合金方面平稳。下游采购积极性依旧不高，供应段挺价意愿明显。从成本端来看5月份四川电价下调，6月底7月初云南电价或将下调，成本支撑乏力，消费端旺季不旺淡季堪忧，硅价维持谨慎对待。
【投资策略】即将进入平水期以及丰水期西南生产成本将会下滑，在消费端未能出线明显起色的情况下，硅价逢高布空。
沪镍（2306）：
【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水8900元/吨（150），进口镍升水7400元/吨（+150），镍豆升水6500元/吨（+0）。
【市场走势】日内基本金属普遍反弹，LME休市缺乏外盘指引，沪镍拉升后回落，从主力合约最终收涨1.02%；隔夜沪镍微幅收涨0.21%。
【投资逻辑】纯镍方面，周内进口窗口关闭，国内库存仓单继续下降；LME库存小幅增加，维持贴水状态；供应端菲律宾主矿区雨季结束，3月进口量季节性增加；周内铁厂利润有所修复，国内镍铁企业产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增湿法冶炼中间品大量回流国内补给国内硫酸镍生产使用；国内不锈钢以去库为主，利润修复后市场对供应压力存预期，同时对后期不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步恢复，硫酸镍产量还在爬坡中，后期关注电池以及电池材料去库完成后对镍价的正反馈。
【投资策略】低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，镍价维持宽幅震荡，短期关注国内交割品较低的风险；中长期逢高空思路不变。
沪铜（2306）：
【现货市场信息】上海SMM1#电解铜均价67200元/吨，+545元，升贴水+65，广东升贴水-15；洋山铜溢价(仓单)22.5美元/吨。
【价格走势】上周五伦铜合约收报8580美元/吨，收涨0.53%；隔夜沪铜主力合约上涨0.91%。
【投资逻辑】宏观上，美国，美联储如期加息，就业数据依旧强劲，高利率预计维持，银行业风险不时发酵，债务上限临近，风险偏好回升有限。国内，PMI数据显示服务类好于制造业，五一期间商品房成交面积仍较为疲弱，经济复苏力度仍有待观察。供应端，矿端扰动缓解，TC环比继续回升；二季度检修增多，但冷料较为充足，冶炼产量环比下降幅度有限，部分炼厂硫酸库存偏高但尚未对产量造成明显干扰；废铜供应环比转紧支撑精铜消费。国内需求节后仍较弱，精铜制杆周度开工率继续下滑，终端需求韧性仍在；全球库存仍在低位，国内库存仍延续去化，但节奏放缓，现货小幅升水；但海外库存却持续增加，高利率压制或显现。关注价格回调后的现货补库情况。总体上，短期利空已较充分定价，依旧面临低库存，边际上的政策利好、下游补库等会企稳价格。
【投资策略】宏观预期反复，库存仍不高，短期铜价企稳，关注68000一线压力 。
沪锡（2306）：
【现货市场信息】上海SMM1#锡均价207750元/吨，+2500；云南40%锡矿加工费13750元/吨，+0。
【价格走势】上周五伦锡合约收报26050美元/吨，收涨1.15%；隔夜沪锡主力合约上涨2.13%。
【投资逻辑】宏观上，美元指数处于关键位置，继续关注美元指数走向；宏观利空计价后转向基本面；基本面上，矿趋于偏紧状况，加工费低位，部分炼厂出现一定程度减产；但需求仍未有明显起色，国内库存处于高
位，下游加工企业开工率偏低，电子行业下行周期而修复缓慢，半导体复苏周期有延后风险。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。
【投资策略】库存高位，短期锡价反弹或有限，关注库存变化。
沪锌（2306）：
【现货市场信息】 0#锌主流成交价集中在21550~21750元/吨，双燕成交于21600~21800元/吨，1#锌主流成交于21480~21680元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌主力收于21455元/吨，涨幅0.05%。伦锌收于2691美元/吨。
【投资逻辑】宏观来看，美联储加息落地，美国经济衰退担忧以及美国核心通胀粘性令美元承 压，同时6月开始或将暂停加息鸽派言论使得多头收到提振。基本面，原料端供应收紧，国产 矿加工费持续下行，冶炼厂利润收窄，但除云南限电以及检修之外，其他地区炼厂仍保持高开 工率，供应端压力犹存。当前需求端旺季特征不明显，因地产、基建等项目尚未落地，国内初 级消费企业开工率持续下降，然国内经济复苏预期不改，终端消费有望止跌回升，国内社库在 供需双增预期下去库速度或将放缓;欧洲天然气价格持续走弱，海外炼厂供应恢复预期增强， LME市场库存小幅累库，海外现货紧张情况缓解，整体上基本面对锌价施压态势不改，但考虑 到当前国内库存水平，预计锌价将止跌底部弱势运行。
【投资策略】当前锌价受低位库存影响存在支撑，但中长期供应增加预期不变，持续关注旺季 下逢高做空机会。
沪铅（2306）：
【现货市场信息】上海市场驰宏铅15295-15325元/吨，对沪期铅2305合约升水0-30元/吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15285-15305元/吨，对沪期铅2306合约贴水10元/吨到升水10元/吨报价。
【价格走势】隔夜沪铅主力收于15270元/吨。跌幅0.13%。伦铅收于2114.5美元/吨。
【投资逻辑】供应端，5月冶炼复产与检修并存，湖南、云南、安徽炼厂均迎来 检修后恢复，内蒙炼厂计划新增检修。需求端，下游蓄电池替换需求仍有继续 转淡迹象，节后铅蓄电池企业开工率或回升但低于节前水平，一定程度压制铅 价。
【投资策略】沪铅长期弱势格局难改。短期铅价或延续低位盘整态势，沪铅主 要波动区间15000-15500元，同时关注宏观情绪对价格影响。
◆◆农产品◆◆
苹果：
产区库存富士交易持续进行，主流行情变化不大。目前西部产区果农余货不多，交易基本转向客商存货，整体交易平稳;山东烟台产区走货速度尚可，沂源以及蒙阴等产区购销氛围一般，果农基本顺价销售，成交以质论价。栖霞产区走货速度尚可，客商根据当前市场走货量按需补货，果农及存货商随着货源减少，卖货心态比较平稳，好货有惜售心理，但货源品质不同，实际交易以质论价。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.00-4.50元/斤，片红价格在3.50-4.00元/斤;库存统货价格在3.00-3.50元/斤，三级价格在2.50-3.00元/斤。洛川产区走货速度一般，客商按需挑拣合适货源补货，市场客商以及电商均有，持货商卖货心态稳定，实际成交以质论价，主流行情变化不大。当前库存纸袋富士客商货70#起步半商品价格在4.30-4.50元/斤，80#价格在4.60-4.80元/斤。
期货情况：库存苹果价格稳定，新季各产区处于坐果期，虽然部分地区受到天气影响，但产量和质量目前无法估算，就目前现货价格，对新季估值有一定支撑，因此短期远月合约或将震荡运行。
红枣：
现货情况：销区市场行情变化不大，客商按需挑拣采购，成交量不大，其中一般货源较受客商青睐，买卖双方议价交易；新疆产区货源剩余不多，持货商卖货心态较平稳，交易以质论价，整体交易氛围一般。阿拉尔产区剩余货源基本在大型企业手中，中小型加工厂手中货源不多，加上采购客商偏少，整体交易活跃度一般，行情变化不大。当前灰枣原料统货价格在4.50-6.50元/公斤均有。沧州市场货源供应充足，但市场交易不是很活跃，客商多挑拣低价货源采购，三四级、皮皮枣等较受青睐，好质量货源交易不快，具体成交以质论价。当前成品一级灰枣主流价格在4.00-4.25元/斤，二级灰枣价格在3.50-3.75元/斤，三级灰枣价格在3.00-3.25元/斤，因货源产地不同，价格高低均有，实际看货定价。
期货情况：产销区货源供应相对充足，随着温度上升入库正在进行中，销区好货走货优于差货。当季仓单数量持续增加，压力逐渐凸显，新季受天气影响存在预期。预计红枣现货价格稳定运行，期货价格或将震荡运行为主。
鸡蛋：
现货情况：养殖单位顺势出货为主，生产环节库存压力不大，市场消化一般，走货有所放缓。今日生产环节库存多数在1-2天，流通环节库存0-2天。
操作建议：从供应端来看，短期新开产蛋鸡数量增幅仍有限，各地气温逐渐升高，淘汰鸡出栏量有环比增加趋势，蛋鸡存栏有微幅下滑可能，南方地区梅雨季节即将来临，市场存在隐忧。短期需求变化不大，供需强弱博弈下蛋价有季节性走弱趋势，预计6月中旬后才会有所好转。现货回调，期货亦面临一定压力，关注现货季节性回调后期货底部回升可能。
生猪：
现货情况：规模场出栏正常，散户出栏积极性提升，生猪供应宽松，终端需求相对疲软，屠宰企业压价收购意向较高，或支撑猪价短时偏弱运行。
操作建议：现货14元/kg存在较强支撑（国家收储及养殖端情绪），短期现货继续下行空间有限，未来分歧在于现货何时好转及好转幅度。随着气温回升，养殖端持续存在降重需求，只是下降幅度相对有限，部分体重产能前置或会导致短期现货继续承压，但后续有季节性好转可能。猪肉需求恢复相对缓慢，关注后续供需强弱关系边际转换。长期来看，产能去化幅度不足，周期反转仍需时间，关注期货季节性操作机会，近月或有结构性反弹可能，远月高升水合约压力仍存。
◆◆能源化工◆◆
甲醇：国内开工上升，内地春检装置多有重启，外围负荷略升，5月进口预计大增，下游综合开工回升，内地烯烃装置重启或提负，醋酸开工显著提升，甲醇沿海及内地库存均上升；节后加息落地商品氛围偏弱，但目前整体利空预期价格兑现较为充分，随着原油止跌回升，短期甲醇或跟随化工品技术性反弹，中期甲醇基本面及成本支撑有限，预计反弹后仍维持承压运行。
原油：宏观方面，美国债务违约风险上升，市场对美国银行业危机的担忧呢也再度升温，信用风险和流动性风险相互强化；供需方面，消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。俄罗斯的减产承诺迟迟未能兑现，也使得原油价格缺乏有效支撑；综合而言，投资者需要额外关注OPEC+产油国的原油出口数据，在减产兑现和经济软着陆的基准情境下，下半年全球石油库存能实现100万桶/日的去库幅度，布伦特原油价格的估值仍在80美元/桶之上。
燃料油：上周低硫燃料油市场持弱，高硫燃料油市场由强转弱。低硫方面，科威特Al Zour炼油厂正常复工，已经实现稳定的低硫燃料油出口，这将是近期亚洲船用燃料油市场的主要推动力。此外，由于数家炼油厂的季节性检修，日本和韩国的供应目前受到一定程度的限制；高硫方面，来自中东的供应减少，对高硫燃料油市场仍有支撑。不过南亚国家的夏季发电需求低于预期。用于发电的替代燃料价格下跌，同时，新的火力发电厂投入运营，南亚部分国家高硫燃料油发电需求下降明显，亚洲高硫燃料油基本面可能会出现下行。
塑料/PP：原油短期反弹化工品多数跟随反弹，但聚烯烃反弹幅度很小，主要是再度累库，尤其两油库存累至春节后水平。塑料进口窗口存在，pp内外基本平水。从供需来看供给端仍处于检修季，5月震荡消化库存，6-7月检修装置陆续恢复，中长期来看，塑料比PP投产压力小一些，因此在09合约上还是偏弱的。另外美国德州一家壳牌石化厂发生火灾，虽涉及乙烯、丙烯、PE等，但考虑到短期供需宽松以及投产计划，最多是反弹可能，操作上择机短空或者暂时观望。
苯乙烯：原油短期反弹，纯苯-苯乙烯跟随反弹，但基本面看后期还是供需宽松的，且随着裂解价差的回落调油逻辑已证伪，需求端仅维持刚需没有好转，因此暂时还是跟着上游波动，等待逢高空的机会。
聚酯：聚酯开工有所回落，终端织造开工节后略有回升。
PTA：供需方面：PTA4月份由于供给回升以及聚酯负反馈，供需偏累一些，当前原料大涨负终端织造负反馈率先进行，聚酯小厂有负反馈，但需关注后期的进一步发酵特别是大厂的情况，5月预计仍是偏累库。估值方面石脑油价差近期略有走弱，PXN在440美金左右震荡，二季度的检修对PXN有支撑，但美国汽油裂差近期回落对PX有负面影响。PTA加工差略扩张至550元/吨左右，整体PTA估值仍中性偏高。总体看供需偏弱，成本支撑弱化，但供应商挺价现货导致近远月价差仍处于偏高位置，在此背景下仍是偏正套逻辑，除非供应商不挺价。PTA近月价格的下跌要靠PXN与PTA加工差的压缩来实现。绝对价格9月压缩较为充分，受成本影响明显，原油短期看震荡偏反弹或带动PTA绝对价格反弹。
MEG：供给上煤化工恢复，油化工有检修，进口预计维持低位，总体供应边际缩减。需求方面聚酯开工有下滑但仍较高。MEG短期库存震荡，5月几套大炼化有检修预期。估值方面MEG油化工亏损，但近期随着油价下跌以及MEG上涨有所修复。煤化工大部分亏损，估值较低。总体看，MEG当前估值低，如果供应减产逐步兑现，中期方向上逢低做多，选择09合约。
PF：供需方面：供给上短期开工减产，需求尚可，绝对价格整体上跟随成本波动，减产效果近期显现，基差与近月价差走强，利润修复，关注PF7-8正套。
PVC：检修高峰已过，去库需要超预期检修，否则内需已恢复，继续改善幅度不大的情况下，高库存难改；现货5900，氯碱综合利润收窄，PVC估值5800—6000；震荡偏弱
纯碱：5月高开工略降，20万吨投产，月度最小损失量在7万吨附近；浮法产量增加，光伏投产短期不及预期，重碱需求略增，轻碱需求环比改善。现货折盘面2400，上游累库+下游抵触，现货降价未止，09合约暂时矛盾不大（上游厂家心态弱，跟着05盘面弱，后期现货再上涨已无可能，09反弹乏力），01空单持有
玻璃：前期点火产量兑现，现货交割品1970，该位置生产利润好，上游库存压力不大，下游库存较高；中期看需求改善预期仍存（此轮上涨需求改善不强），叠加供应增加预期，09在1650—1750生产利润高位，短期产销略弱，库存回归正常，09震荡偏弱
一德期货研究团队：
编辑：张怡婷
审核人：寇宁 /Z0002132/
投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2012]38号）。
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