作者：易乐/F0272877、Z0011428/ 辅助研究员：崔文静/F3007574/ ，王博/F3051833/ 内容摘要 回顾一季度，春节前期价弱势运行为主。春节备货各阶段去库进度不理想，客商及果农对后市持悲观态度，压力传导造成现货价格松动，弱势行情蔓延；春节后期价整体走势呈现“倒V”。一方面产区出货意愿增加，以果农货为主的中低质货源，通过降价促销刺激去库，另一方面市场炒作产区异常天气，叠加好货占比偏少，交割成本重心上移，多空博弈为期价上涨提供驱动，随着气候利多因素交易消化，需求端萎靡拖拽现货价格进一步下跌，期价下挫后低位维持弱势震荡。 展望二季度，现货方面，从近五年库存来看，当前苹果库存处于中性状态。随着季节性的变化和市场的变动，苹果价格两极分化愈发明显。当前中上等苹果货量少，货权已经转移至客商手中，价格坚挺，销售情况良好，出库无压力。而差货库存占比偏多，由于市场需求有限，差货的销售压力较大，只有通过进一步降低价格来刺激消费者的购买意愿，才能推动库存的去化。南方水果如（前期柑橘，后期荔枝等）受天气影响减产，价格普遍高于往年，替代水果的供应量少且价格较高，对苹果销售替代效应明显降低，有利于苹果库存去化。尤其是当苹果差货价格持续下跌时，其在价格上的优势可能使得苹果在后期销售占据有利条件，需重点关注后期苹果差货走货情况。 期货方面，AP2405合约交割品级依旧执行旧交割细则，只增加了交割预报，对近月合约交割实质上没产生影响。由于近月合约交割品级基本对标中等偏上质量苹果，好货量少且价格坚挺，期货价格或存在价值支撑。 春节前期价弱势运行为主。春节备货各阶段去库进度不理想，客商及果农对后市持悲观态度，压力传导造成现货价格松动，弱势行情蔓延；春节后期价整体走势呈现“倒V”。一方面产区出货意愿增加，以果农货为主的中低质货源，通过降价促销刺激去库，另一方面市场炒作产区异常天气，叠加好货占比偏少，交割成本重心上移，多空博弈为期价上涨提供驱动，随着气候利多因素交易消化，需求端萎靡拖拽现货价格进一步下跌，期价下挫后低位维持弱势震荡。 根据卓创数据显示，23/24产季冷库入库峰值为892.25万吨，近五年均值975万吨，峰值1141万吨，从冷库存储量来看处于近年中等水平，截止到2024年3月28日全国冷库目前存储量约为552.06万吨，去库存率为38.13 %。较2023年同期去库率增加4.95 % 。 根据卓创周度出库量数据统计，一季度冷库走货总量为308.38万吨（1月走货量131.1万吨，2月走货量85.4万吨，3月走货量91.88万吨），22/23产季第一季度走货总量为265.26万吨。（22/23产季受减产影响，入库规模绝对值方面不及本产季） 从出库节奏来看，延续往年风格，呈现明显的西强东弱态势。山东产区一季度去库率为15.82 %，较2023年同期减少0.27%，陕西产区一季度去库率为32.02%，较23年同期增加13.3 %。本产季优果率偏低，而山东产区苹果质量明显低于其他产区，出残率高导致商品果实际成本较高，客商采购意愿不强，同时西北产区对后市较为悲观先行降价，降价幅度较大，增加市场竞争力，去库速度明显上升，但这两大主产区客商以包装自存货为主，调果农货销售情况较少。 从现货价格走势来看，以客商为主的好货价格相对坚挺，而果农货为主的中下质量货源阶梯式落价明显，落价幅度0.5-1.0元/斤左右，行情呈现两极分化局面。就目前清明节备货行情来看，客商采购谨慎且倾向于性价比较高货源，果农开始着急出库，预计中等及偏下货源仍有继续下滑可能性。 销区市场行情，1月前半月，元旦结束后下游需求不佳，客商发货量较前期稍有减少，市场货源以西北货为主，好货整体销售速度尚可，低质量货源市场销售速度偏慢，主流成交价格稳中偏弱。1月后半月到春节前夕，随着节日备货进行，到货量增加明显，其中以礼盒供应较为充足，受包装原料参差不齐影响，成本差异明显，市场销售价格区间较大，框装和箱装货源中，好货销售同样良好，好货与差货价差扩大。 节后至今，市场补货热情一般，受雨雪天气影响市场到货量一般，出货速度缓慢。进入3月下半月，柑橘类水果进入销售尾声，同时受清明节备货提振，苹果销售量增加，好货和差货价格差距逐渐明显。市场客商普遍认为清明节之后果农货仍有降价可能，备货谨慎，不敢大量储备货源。同时部分经营高端货的客商开始从产区寻找优质好货，成交价格处于高位。 现货价格方面，以江门市场为例，截止到3月底，富士好货80#主流价格3.8元/斤，75#果主流价格3.6元/斤，中货80#货2.8元/斤，75#货源2.6元/斤左右。12月底市场报价，富士好货80#主流价格4.1元/斤，75#果主流价格3.9元/斤，中货80#货3.5元/斤，75#货源3.3元/斤左右。广东东莞下桥市场3月底现货报价，80#好货4.2元/斤，中等货3.7元/斤，75#好货4.0元/斤，中等货3.5元/斤。 根据海关总署数据显示，2024年1月鲜苹果出口量约为8.50万吨，环比减少11.24%，同比增加49.50%。2月份因春节等因素影响，出口量稍有缩减，出口量约为5.39万吨，环比减少36.64%，同比减少10.48%。2024年1-2月份累计出口量约为13.89万吨，同比增加18.66%，本产季累计出口量约为51.10万吨，同比增加5.82%，出口均价方面，均低于近五年均值。 一季度对苹果形成主要替代的水果为柑橘类和梨类，通过中国果品流通协会数据显示，本产季柑橘类水果批发均价处于近几年中等偏下位置，梨类水果批发均价处于中间位置，随着居民生活质量提高，反季高端水果在冬季同样占据一席之地，叠加本产季苹果性价比较低，总体来说，对苹果消费形成一定冲击。 郑州交易所于2024年3月5日对鲜苹果期货业务细则进行修订，具体内容如下： ① 每年露红和花期时间会根据天气温度相应提前或推迟，以上时间作为参考。 ② 咸阳、宝鸡个别地区苹果树开始露红，当前露红果园不多。预计到了4月清明前后进入花期，部分果农反馈今年花量不及去年。 ③ 主产区陕西延安、甘肃是在清明前后开始露红，4月中上旬进入花期； ④ 山东产区是4月中上旬露红，4月中下旬进入花期。 ⑤ 各类早熟苹果嘎啦、早熟富士以及秦冠等品种，较晚熟红富士露红和花期时间早5-7天左右。 整体趋势为由南向北各市县区苹果陆续进入开花期。开花期持续时间为4月初到4月下旬，其中大部分市县集中在4月中旬到达开花时间。依据目前花期和天气的预报情况，优势产区新季苹果开花期阶段受到冷冻害风险较低。但春季天气多变，需要持续关注产区天气。 现货方面，从近五年库存来看，当前苹果库存处于中性状态。随着季节性的变化和市场的变动，苹果价格两极分化愈发明显。当前中上等苹果货量少，货权已经转移至客商手中，价格坚挺，销售情况良好，出库无压力。而差货库存占比偏多，由于市场需求有限，差货的销售压力较大，只有通过进一步降低价格来刺激消费者的购买意愿，才能推动库存的去化。南方水果如（前期柑橘，后期荔枝等）受天气影响减产，价格普遍高于往年，替代水果的供应量少且价格较高，对苹果销售替代效应明显降低，有利于苹果库存去化。尤其是当苹果差货价格持续下跌时，其在价格上的优势可能使得苹果在后期销售占据有利条件，需重点关注后期苹果差货走货情况。 期货方面，AP2405合约交割品级依旧执行旧交割细则，只增加了交割预报，对近月合约交割实质上没产生影响。由于近月合约交割品级基本对标中等偏上质量苹果，好货量少且价格坚挺，期货价格或存在价值支撑。
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2012]38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。
